Ассоциация по защите прав инвесторов (АПИ) просит Минэкономразвития не допустить приостановки реорганизации 'Связьинвеста'. В своем письме главе министерства Эльвире Набиуллиной миноритарии 'дочек' 'Связьинвеста' утверждают, что в случае принятия решения приостановить реформу больше всего пострадают интересы государства, контролирующего в ключевом активе госхолдинга 'Ростелекоме' около 90% акций.

Письмо (есть в распоряжении 'Ъ') главе Минэкономразвития Эльвире Набиуллиной написали председатель совета директоров АПИ (объединяет в том числе миноритариев 'Ростелекома' и МРК 'Связьинвеста') Александр Бранис и исполнительный директор Денис Куликов. Они просят министра не допустить приостановки реорганизации 'Связьинвеста'. Господа Бранис и Куликов настаивают, что в этом случае в большей степени пострадают интересы государства, доля которого в 'Ростелекоме' составляет около 90% (суммарно контролируют 'Связьинвест', ВЭБ и АСВ). Снижение капитализации 'Ростелекома' будет наибольшим среди других компаний группы 'Связьинвест' в силу наименьшей эффективности этой компании среди участников предстоящего объединения. Решение приостановить реорганизацию вызовет непредсказуемые и однозначно негативные последствия для инвестиционного климата в России, утверждают авторы письма.

В ходе реорганизации 'Связьинвеста' будет созданная новая объединенная компания с капитализацией более 420 млрд руб. путем присоединения семи МРК и 'Дагсвязьинформа' к 'Ростелекому'. Слияние должно завершиться в начале следующего года, после чего запланировано получение листинга на LSE.

Предложение рассмотреть возможность приостановить реорганизацию 'Связьинвеста' до решения правительства Минэкономразвития выдвинуло на совещании у вице-премьера Сергея Иванова осенью этого года (см. 'Ъ' от 10 ноября). Причина — возможная потеря контроля государства в новой объединенной компании. Первым о такой угрозе заявил бывший советник президента Леонид Рейман (см. 'Ъ' от 19 и 23 августа). По его мнению, пакет акций 'Связьинвеста' в новом 'Ростелекоме' перестает быть контрольным из-за конвертации привилегированных акций МРК в обыкновенные акции 'Ростелекома' и размера дисконта при конвертации префов МРК — в результате доля государства снизится с 53,2 до 43,4%.

Позже к господину Рейману присоединилась Эльвира Набиуллина (см. 'Ъ' от 30 сентября). Риск потери контроля существует из-за изменения структуры сделки по выкупу 25% плюс одной акции 'Связьинвеста' у АФК 'Система' (выкупались в ходе обмена телекоммуникационными активами между государством и АФК), считает Минэкономразвития. Завершающий этап реформы предполагает объединение 'Ростелекома' и 'Связьинвеста', на балансе 'Ростелекома' образуются казначейские акции, при погашении которых можно ожидать 'размытия контроля'. Для снижения этого риска 'Связьинвест' получает дополнительные активы ('Скай Линк', а также пакеты акций 'Башинформсвязи', ММТС 9, 'Чукоткасвязьинформа' и 'Центрального телеграфа'), что увеличит его стоимость. Господа Бранис и Куликов в этом ряду упоминают и о заниженной оценке 'Ростелекома': 'Акции 'Ростелекома' стоят в реальности ниже, чем в официальной оценке, но с учетом потенциала развития объединенной компании инвесторы решили поддержать реорганизацию'. Одна обыкновенная акция 'Ростелекома' стоила вчера на ММВБ 140 руб., в то время как осенью 2008 года в ходе спасения от банкротства банка 'Кит Финанс' государство в лице ВЭБ и АСВ выкупало 40% акций 'Ростелекома' исходя из оценки 240 руб. за бумагу.

'Реорганизацию 'Связьинвеста' остановить практически невозможно в силу того, что все корпоративные процедуры уже осуществлены. Государство не потеряет контроль в объединенной компании, а реформа будет завершена в срок',— утверждает директор департамента внешних коммуникаций 'Связьинвеста' Игорь Пшеничников.