ВТБ одобрил 'крупную кредитную линию' для розничной сети 'Лента', рассказал 'Ъ' близкий к банку источник. Другой собеседник, со стороны акционеров 'Ленты', уточнил, что речь идет примерно о $900 млн. Кредит пойдет на финансирование сделки по выкупу инвестфондом TPG Capital, 'ВТБ Капиталом' и ЕБРР 44% акций 'Ленты' у ее крупнейшего акционера Августа Мейера и дружественных ему миноритариев. В качестве обеспечения ВТБ получит приобретаемый пакет акций 'Ленты', говорят собеседники 'Ъ'.

Источник, близкий к TPG, подтвердил, что такой кредит одобрен: по его словам, речь идет о схеме leveraged buy out (LBO): она предполагает, что задолженность по кредиту отражается на балансе приобретаемой компании (сеть принадлежит ООО 'Лента', 100% которой находится в собственности Lenta Ltd, зарегистрированной на Британских Виргинских островах), но 'фактическим заемщиками выступают покупатели доли', в данном случае — TPG. На выданный заем 'Лента' выкупит на себя акции Августа Мейера — его доля погасится, а доли других акционеров вырастут, объясняет собеседник 'Ъ'.

С 9 августа TPG, ЕБРР и 'ВТБ Капитал' занимаются оформлением сделки по выкупу доли в 'Ленте' у Августа Мейера: стороны подписали соглашение, по которому должны получить около 44% 'Ленты' примерно за $1,14 млрд. Сделку планируется закрыть до 26 сентября, рассказал 'Ъ' вчера источник, близкий к 'Ленте'. TPG должен получить 57,24% 'Ленты' (ранее владел до 25%), ЕБРР увеличит долю в сети с 11% до примерно 20% (см. 'Ъ' от 10 августа). Остальные 22,7% разделят 'ВТБ Капитал' и миноритарии, не участвовавшие в выкупе.

Чтобы доли покупателей выросли так, как это оговорено в соглашении, TPG, ВТБ и ЕБРР должны будут инвестировать непосредственно в капитал 'Ленты' собственные средства в соответствующей пропорции, объясняет собеседник 'Ъ'. Эта схема одобрена и теми миноритариями, которые не участвуют в сделке, утверждает источник, близкий к TPG.

В ВТБ и TPG от официальных комментариев вчера отказались.

'Лента' владеет 39 гипермаркетами в РФ, включая 14 в Санкт-Петербурге. Продажи в 2010 году — 70,6 млрд руб. (плюс 27% к 2009 году). Основные владельцы на август 2011 года — Август Мейер (40,6%), 'ВТБ Капитал' и TPG Capital (30,8%), ЕБРР (11%). По итогам 2010 года 'Лента' — шестой по выручке продуктовый ритейлер в России.

Схема LBO позволяет фондам увеличить доходность от инвестирования собственных средств, говорит управляющий директор Svarog Capital (бывшая 'Ренова Капитал') Олег Царьков. В его практике были подобные сделки: в 2006 году фонды 'Реновы' вместе с Александром Мамутом приобретали 100% акций 'Корбина Телеком'. Тогда покупатели проинвестировали в капитал оператора только $55 млн собственных средств, еще $90 млн заняли в ВТБ. Через полтора года актив был продан с доходностью примерно 150%, но, если бы не было кредитного плеча, продавцы получили бы доходность на 30-40% меньше, отмечает господин Царьков. Банк при этом, как правило, получает более высокий процент за пользование кредитом, нежели в обычном корпоративном кредитовании, говорит член правления МДМ Банка Никита Ряузов.

В большинстве случаев приобретаемая компания сама обслуживает кредит, добавляет управляющий партнер Advance Capital Евгений Антипов. Это чревато для 'Ленты': сейчас ее долговая нагрузка составляет $300 млн, а с дополнительными $900 млн долга показатель долг/EBITDA сети увеличится почти до 5. Для сравнения, аналогичный показатель у 'Магнита' сейчас — чуть более 2, у Х5 — на уровне 3,6. 'Лента' должна будет обслуживать кредит либо из операционной деятельности, либо через выплату дивидендов, что существенно снизит возможности по инвестициям в развитие, объясняет директор Prosperity Capital Management Алексей Кривошапко. 'Это может говорить о том, что фонды рассчитывают на получение быстрой прибыли и в горизонте двух лет хотели бы выйти из проекта',— считает он.