«Мы также отозвали рейтинг «В-», ранее присвоенный приоритетным необеспеченным облигациям объемом $100.3 млн. сроком погашения в 2015 году, выпущенным спецюрлицом European Media Capital S.A., после того, как они были погашены в апреле 2014 году», сообщает Standard & Poor’s.

Подтверждение рейтинга Gallery отражает тот факт, что оценка профиля бизнес-рисков и профиля финансовых рисков компании осталась прежней после значительных изменений режима регулирования рынка наружной рекламы России и главным образом Москвы, на долю которой в 2013 году приходилось более 50% выручки группы.

«Мы по-прежнему оцениваем профиль финансовых рисков Gallery как «характеризующийся высоким уровнем долговой нагрузки», несмотря на прогнозируемое значительное увеличение объема долга группы в 2014 году. Мы ожидаем, что отношение скорректированного валового долга к EBITDA достигнет почти 5х в 2014 году по сравнению с 2.5х в 2013 году. Компания получила банковские кредиты на сумму $48.9 млн. для финансирования расходов на участие в аукционах для приобретения лицензий, которые были проведены в Москве в августе 2013 года. Мы позитивно оцениваем тот факт, что Gallery досрочно погасила долговые обязательства объемом $100.3 млн. сроком погашения в 2015 году, и ее подверженность валютному риску снизилась, поскольку облигации, номинированные в долларах США, были рефинансированы при помощи рублевого кредита», подчеркивает служба.

Прогноз «Стабильный» по рейтингу компании отражает ожидания относительно того, что группа будет поддерживать «адекватные» показатели ликвидности в течение 12 месяцев и сдерживать рост капитальных расходов за этот период в случае необходимости. Прогноз также учитывает допущение того, что Gallery сможет повысить цены на рекламу в результате демонтажа незаконных рекламных конструкций в Москве городскими органами власти. «Мы полагаем, что макроэкономическая и политическая ситуация в России и Украине существенно не ухудшится, а показатели выручки компании не продемонстрируют значительного снижения по сравнению с уровнем 2013 года (примерно 6.5 млрд. руб.). Мы также ожидаем, что компания сохранит свои прочные позиции на российском рынке, в том числе будет принимать участие в будущих аукционах для расширения присутствия на рынке Москвы, а также некоторых других российских городов. Мы можем понизить рейтинг Gallery в случае существенного ухудшения показателей ликвидности группы, в частности, если будем считать, что в ближайшие 12 месяцев доступные остатки денежных средств будут устойчиво оставаться на уровне менее 340 млн. руб. (около $10 млн.). Такой сценарий может реализоваться вследствие значительно более слабых, чем ожидается, показателей прибыли», отмечает Standard & Poor’s.

«Повышение рейтинга на данном этапе маловероятно, принимая во внимание наши ожидания относительно сокращения остатков денежных средств в 2014 году и в целом ограниченный объем финансовых ресурсов вследствие расходов на получение новых и продление существующих лицензий. Вместе с тем рейтинг может быть повышен в случае существенного улучшения показателей генерируемого компанией свободного денежного потока от операционной деятельности (free operating cash flow — FOCF), снижения ее долговой нагрузки и повышения показателей ликвидности благодаря высоким темпам роста EBITDA в номинальном выражении в ближайшие 12 месяцев. В частности, мы можем повысить рейтинг Gallery, если будем считать, что группа сможет поддерживать остатки денежных средств в размере более 1 млрд. руб. и устойчиво генерировать значительную положительную величину свободного денежного потока», подытожила служба. Gallery - российская компания, оператор наружной рекламы России и Украины. На 2013 год владеет более 44 тыс. рекламных поверхностей в 75 городах России и 56 городах Украины.